港股的醉翁之意不在酒

2017-02-09 作者:万丽

最近有两个地方炸开了锅,一个是港股,一个是港媒。港股方面,新年新貌,年初至今恒指累计升幅超过7%,成绩斐然,被誉为环球主要市场抢镜王,昨天就连因政策利空不被看好的地产板块,也如同打了鸡血似地往上冲,一副形势大好的模样。港媒方面,同样亢奋,“百亿滞港”、“中资狂扫”等用力较猛的字眼也出现在了对港股近一阶段大幅上涨的描述中。

而反观我大A股,就要淡定许多,昨日虽有券商板块大搞突袭疑似冲锋,但今天又摆出一副药效已过的样子,于是大伙一边羡慕嫉妒恨地围观港股表演,一边又不禁要一次又一次地反问凭什么是港股涨?我大A股难道毫不动容,继续这么不带感地走下去吗?

其实这几日媒体对于港股上涨的原因归结,几乎都指向了资金这个要素,也就是说资金是推动港股上涨的直接理由。但令人感到费解的是,香港十余年来作为全球最自由的经济体,香港股市也一直作为一个高度开放的成熟市场,以海外机构投资者为主的结构及发达的衍生品市场造就了其长期的低估值水平,按理说,各路资本完全可以在很长一段时间里从容的投资布局,压根就不用担心面临和曾经的楼市一样,“立马涨上去了,再不抢就来不及了”的问题,所以,现在核心也许并不在资金本身,而在于这么多资金为何偏要在此时才开始疯抢?

要回答这个问题,还得从港股的构成说起,与A股一水的本土企业不同,港股虽然指的是香港的股票,但实际上呢,受到A股IPO长期堰塞湖的影响,以及香港发达的金融体系和便利的再融资制度,令到越来越多内地有急切融资需求的公司转战港股,上演了名副其实的“农村包围城市”战略,而恒指成份股也包含了很多内银股、内房股、中资资源股等,近几年来,由于经济增长放缓,旧经济行业的发展前景让人忧虑,所以市盈率长期处于较低的水平,甚至很多AH股价格倒挂成为一种常态,因此也大大地拉低了港股的估值level。

而这两天我们会惊奇地发现港股中涨势喜人的,居然就是这些此前各路资本都不太爱搭理的内银股、内房股们,也既内地的蓝筹股,小孩的脸,六月的天,说变就变?投资不是儿戏,当然不能随心所欲,高兴就买,不高心就撤。我觉得之所以资本们敢于在近期大肆扫货这些品种,应是出于以下两点原因:

第一:预期中国经济基本面将会得到较大的改善。

虽然近些年来经济调结构,产业做升级,但目前这些行业依然占据了经济的重要地位,买它们,无疑就是在对经济企稳做出预判,那么从这个角度上看,资本貌似南下投了港股,但实际上是在为中国的未来投了一票,也为依托经济企稳的A股未来先扔出了一个信号。

第二:港股相对估值低,不代表不看好A股

前文讲到内房内银股这次作为上涨主力军,这些标的实质并非具有稀缺性,不少H股都有A股对应的指标股,所以此番资金大举介入的目很简单,就是单纯追求性价比,哪边便宜先买哪边,日后两边水位差逐步缩小之时,资金又会再度从流动性等角度来考虑配置方向的问题,而且H股的股价重心上移,同样会对A股指标股的企稳产生较大的暗示作用。

所以,理清了逻辑之后,我认为这次虽然出彩的是H股,但A股也绝不会毫不动容,而且这次低估值品种的躁动很有可能会感染到A股的相似群体。

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