看懂这个,春节前莫慌

2017-01-24 作者:万丽

鉴于春节长假已施施然向我们走来,今天的金融市场原本也应该是无惊无险又到三点,可是一个不太和谐的画面还是给硬生生强行植入了,国债期货尾盘直线跳水,跌幅不断扩大,收于当日最低点。盘后央行公告,为维护银行体系流动性基本稳定,结合近期MLF到期情况,对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,较上期上升10BP。

大家应该还记得,就在上周,央行才刚给了市场发了两个历史性的大“红包”,一个是1月22日,通过公开市场净投放600亿,令单周的公开市场净投放总量冲至1.19万亿,刷新了历史单周纪录;另一个就是1月20日,央行首次祭出了“临时流动性便利”,这个被称为“定时定向降准”的新玩意,为市场再添6000亿资金作补充。可为啥今天画风会突然急转直下,中标利率悄然提升的背后是加息的预期吗?国债期货的走势到底和央行此举到底有没有必然的联系呢?

其实相比于其他债券品种,国债对资金面是更为敏感的,国债期货对资金面的反应相较现券就更领先了,所以国债期货的走势基本代表了投资界对利率走势的预期。债券下跌意味着收益率上升,而收益率上升又表明资金偏紧,所以,国债期货大幅度下跌,实际上的确代表着机构们对市场资金面的不好看,而央行这种在货币市场上进行的加息,实际上就是一种隐性的加息。所以,他们之所以能够能够达成这个不看好的共识导致国债期货大跌,从触发时点来看,元凶还真就来源于央行此次公开操作将中标利率提升的动作。

这就奇了怪了,央行这刚一放完水,转身又来个“隐性加息”?葫芦里到底卖的啥药啊?难道不怕金融市场恐慌,年末再闹出点什么幺蛾子来?

其实结合当前内外部可能的因素来看,我觉得应该包含了这么两层意思:

1.应对通胀上行压力。2017年1月份的通胀数据还需等等,不过我们从去年12月的通胀数据中已经能感受到些许通胀上行的压力了,2016年12月CPI同比上涨2.1%,基本符合预期,但PPI同比上涨5.5%,超预期上涨,众所周知上游价格的飙升最终是要传导到下游的,叠加春节因素,1月份CPI迎来阶段性高点是大概事件,与此同时我们观察到1月银行信贷投放高达2.51万亿元,创出了历史同期的天量,那么央行为了应对短期流动无奈大举放水的同时,通过这种提升资金运用成本的方式,以及增加“加息预期”的动作,提示金融机构花钱悠着点,不要盲目上杠杆,成为为通胀推波助澜的帮凶,虽然做法略显矛盾,但也算合情合理。

2.确保人民币汇率稳定。虽然最近川普上台,第一步就是签署行政命令直接废了TPP,实现了他竞选时许下的承诺,让中国喘了口气,美元为此走弱,也让人民币稍稍喘了口气,但从去年末美国重启加息之路开始,到美联储主席耶伦近日再次强调未来将渐进加息,人民币汇率实际上依然承压,为什么在继麻辣粉(MLF)、酸辣粉(SLF)后,央行又给整了甜辣粉(TLF)这么个品种,本质上还是“趁着太阳好,出来暖暖身”的意思,真正一下子立刻放宽货币政策,外储压力就会扑面而来,人民币汇率也会持续承压,所以,通过这种抬升利率的方式,确保人民币汇率方面不会受到大的影响和冲击。

从以上两点来看,我们有理由相信央妈还真不是为了制造什么恐慌气氛,主要还是应对眼下的一些问题,对节前股市整体影响应该不会太大。

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