注意!重磅利好已在路上

2017-01-18 作者:万丽

说曹操,曹操到,这个新年,放心了。

话说曾经有一大顽疾横亘在A股前行的道路上,我们没有好好重视,等到作用时,才感到疼痛,如果老天能够再给我们一次机会,我们一定要回头对它说——goodbye,如果非要为这个再见设定一个时限的话,我希望是—立刻,马上。这个顽疾是什么?就是天量再融资,现在它很有可能真的要在2017年和我们say 古德拜了。

昨日新华社发文谈新股发行常态化称,IPO排队过会时间过长,会间接导致一些“垃圾股”成为“壳资源”,因此滋生诸如卖壳套现、圈钱、炒作、跨市场套利等乱象。这篇题为《如何看待新股发行常态化?》的文章中,洋洋洒洒几千字,文章最后一句提到“据记者了解,目前监管层正在研究再融资相关政策。”

还记得我们1.12日的《未来已来,你准备好了吗?》这篇文章中,就曾谈及过IPO发得过快,新股加速扩容确实会令人感觉到不能承受之重,但是相比于IPO这点量,已经上市的这些公司们去年天量的定增才是大头, 与其说IPO加速扩容猛于虎、股指期货猛于虎、再融资对资本市场才是真正地猛于虎!

为什么这次监管层能够痛下决心来,开始认真地、严肃地看待这个无比热络、规模庞大、长年畸形发展的上市配套产物呢?

一、收紧再融资才能顺利加速IPO

当大家对监管层在年底本来资金面本就不怎么宽裕的前提下,却不管不顾执意不放慢IPO发行速度的举动怨声载道时,有没有仔细想过这么一个问题,场内资金不足也许根本就是个伪命题,再融资和IPO其实就是跷跷板的两端,一旦收紧了再融资,IPO自然就有条件加速了。

我们来用数据说话,据统计,2016年,IPO、再融资(现金部分)合计1.33万亿元,同比增长59%,其中再融资规模创历史新高。据估算,除去2016年新股发行募资的1634亿元,2016年再融资(现金部分)的融资总额逾万亿,去年定增的规模是IPO的7倍有多,市场的钱去了哪里,其实一目了然。

二、定增俨然成为各方利益勾兑的温床

大家知道,上市公司再融资的渠道其实还蛮多的,比如定向增发、公开增发、配股、可转债等等,但从近几年的数据来看,定增已占到了上市公司再融资比例的95%以上。为啥这些公司们如此热衷于定增,明面上看,定向增发对上市公司而言:一、是避开繁琐的审核程序,节约了成本;二、是相对其他再融资渠道,门槛较低。但实际上,核心的驱动力还是来自于利益最大化这五个字。

为了顺利完成增发,大股东通常会按照这三步走:一是以找个定增的理由;二是邀请一些投资者或机构参与定增(当然都是些有实力的金主,小散们,还是围观吧~);三是和他们谈妥价格,进行所谓的“抽屉协议”。

举个栗子,为了利益最大化,大股东通常会在当前的股价上打个折,让参与者存在套利空间。根据相关规定,上市公司定增价格不能低于基准日前20个交易日均价的90%,基准日分别是董事会决议公告日,股东大会决议公告日或发行期首日。在这几个基准日中,最容易被控制的是董事会决议公告日,因此上市公司可能会在股价达到预定目标后突然停牌召开董事会,从而达到控制价格的目的。

另外,参与定增是有限售期的,当定增的股票开始进入解禁期时,大股东想要兑现他之前的承诺,通常也会配合着将股价拉高好让他们顺利套现。长此以往,这种机构勾结上市公司、低价增发高价抛售的行为,很显然是不利于上市公司自身发展,从监管回归本位的角度出发,已经事不宜迟了。

那监管层未来如果真的开始动真格,严格监管再融资,对市场会产生哪些积极的影响呢?

首先,切实保护了中小投资者的利益。这句话被当做口号,已经喊了好多年,无论新股民,还是老股民,在市场这种严重的信息不对等一次又一次伤害下,确实已经累觉不爱了,未来如果这些披着借壳、跨界收购、高溢价收购外衣的天量定增现象真能得到遏制的话,我们的投资环境肯定能得到极大地改善、投资者热衷讲故事、抄短线的观念也能得以转变,管理层期待的价值投资、慢牛行情不就应该先从投资者教育、投资观念的改变开始吗?

其次,解决“IPO堰塞湖”,加速市场估值回归。IPO不断加速的背后,一方面来自于通过直接融资为实体经济输血的迫切需求,另一方面则来自于今年注册制呼之欲出,扫清“新老划断”问题的实际目的,而随着IPO不断加速,新股供给充裕,市盈率也会受到明显的压制,对于目前高估值的品种来说,间接挤压存量品种的泡沫,加速估值的回归,这对于资本市场的中长期稳定发展是极大的利好。

看来这一次,监管层总算是抓住了重点,让我们为市场有望朝着更良性的方向发展点赞吧,2017,应该是个好年份。

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