休息也是为了更好的出发

2016-12-19作者:万丽

这个周末有点不寻常。

一句话简单概括下:人民币汇率创八年半新低了,中央经济工作会议隆重闭幕了,刘主席对期货业又吐金句了,国海证券“萝卜章”闹债券大事了。

哇塞,信息量真大,那对市场到底是利空,还是利好?脑子明显不够用啊~别着急,往下看。

我觉得这周末多事件共同发酵,对市场短期确会形成一定利空,但长期来看绝对是大大利好。

先谈谈短期影响吧。

一、汇率。在美元自顾自地一路狂奔之际,全球其他货币可谓哀鸿遍野,看人民币汇率又创新低了,是不是有种硬生生被迅速收割的既视感。

坦白说,外汇储备不断缩水未见刹车迹象,眼看着1月份要到了,咱们手头上5万换汇额度也即将生效,虽然一个人的力量比较有限,但一堆人“抢购”这事儿在国内那可是屡见不鲜,说央妈一点不惧大爷大妈们这股卖方力量,那是玩笑话。眼下怎么解决这个短期相当棘手的问题,“人民币快速贬值到位、流动性被动从紧、适当外汇管制”这一套七伤拳肯定会打出去,那么利率的短期上升对股市资金层面的扰乱就比较大了,这也是最近大蓝筹集体休整的主要原因。

二、政策。这次中央经济工作会议看点颇多,我认为有两点值得明确。一是重视防范金融风险,“下决心处置一批风险点,着力防控资产泡沫,确保不发生系统性金融风险”;二是明确楼市发展方向,“房子是用来住的,不是用来炒的”。

大家想想,怎么防控金融风险,如何抑制资产泡沫,房子又如何回归商品属性呢?很简单,先从源头抓起呗,货币收紧是第一步,一方面资产泡沫会直接受到抑制,另一方面也可以间接对冲掉此轮通胀的隐性预期。所以短期来看,流动性也存在主动从紧的环境。

三、监管。债券市场自10月至今走出了一轮凄凄惨惨戚戚的行情,很多人把这一轮债市割韭菜归结于美国加息,撬动全球利率走高,同时引发债市的悲观情绪大爆发,我倒不是主因。

从这次国海证券“萝卜章”事件中不难看出,这轮债市巨震,最直接的原因其实是监管层在加速促债市去杠杆,拔出萝卜带出泥。大家知道杠杆是债券交易中常用的工具,杠杆一般可达到3-6倍,而在债券牛市中,6倍杠杆显然难以满足一些机构和交易员的欲望,于是一些投资机构就会通过协议代持等手段违规放大杠杆,但杠杆率快速上不要紧,债券价格与实体经济基本面不匹配啊,也就是说当你的实力撑不起你的野心时,距离清算总账其实也不远了。

大家再想想继上次刘主席炮轰险资这帮“野蛮人”、“强盗”、“妖精”、“害人精”后,再次在期货市场上语出惊人,将矛头直指非法期货平台,难道和今年期货市场的非常态火热、资金疯狂加杠杆没有因果关系吗?

可以确定,2017年经济政策基本定调为“稳”,实际上现在一场金融去杠杆、大整肃已经拉开帷幕,短期来看,谁愿意做这只出头鸟,你?你?还是你?

再谈谈长期影响吧

人民币战略性贬值一旦到位,强势美元时代想开启还真是有难度。这一轮人民币汇率贬值并非百害而无一利,起码过去人民币高估得以修正,出口也能得到较好的促进,另外中国要摆脱美元的钳制,首先需要建立在以本国国债为基础作担保的货币体系上,这次顺势降低外汇储备,反而容易变被动为主动,而反观这次美元加息,其实基础并不牢靠,这次川普上台大谈经济刺激,但空头支票人人会开,如何兑现才是根本,债务还能往上堆吗?制造业说回流就回流吗?建立在强大预期里的股市债市,难道没有乐观高估的成分?

这次中央工作会议对货币政策定调为稳健中性,让大家对于货币政策后续能否继续宽松心存疑虑。其实之前我们咱们已经聊过,通胀大幅回升的可能性有限,更多的是短期扰动,货币政策短紧长松是大概率,且会议中也明确释放出继续扭转资金脱实入虚局面的决心,房地产调控方向已定,从各地交易情况来看,已经开始反映一部分市场预期,那后续供给侧改革也好,深化国企改革也好,债转股也好,其实都离不开股票市场这一重要媒介,后续必然会吸引大量资金回流。

总结一下,短期市场在各因素的共同冲击下,修养生息在所难免,但长远来看,休息也是为了更好的出发。

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