融资成本均线及其应用

2016-12-14作者:刘银华

存量博弈市场,场内资金的挪腾和杠杠加减,是影响市场涨跌的主要因素。有没有一种简单可靠的方法,能对场内资金动向进行监测,从而有效判断市场,规避踩踏风险?在昨日分享市场二元分析框架和应对后,今天再拿点干货出来和大家分享。

具体方法是什么呢?基础就是大家都知道的融资融券数据,在说具体方法前,有个前置性的条件,有必要拿出来说一说。融资融券,顾名思义就是借钱买股票,或者借票卖空,本质上都是杠杠交易,对,你没看错,我们要说的就是杠杠衍生出来的问题。做期货交易的人都知道,杠杠盘交易最怕的就是“清零、爆仓”,一朝回到解放前,所以,做期货交易的人,一般都会有,融资融券盘和期货交易比较类似,所以我们前面说的前置性条件——本能的认为当价格跌到一定程度后,融资融券盘会止损认错,设置这么一个前置性条件,相信大家不会有太大分歧吧?

如果杠杠盘有止损?那么止损位一般放在什么位置可能性大一些?一般而言,股价跌幅达到10%,按照1:1的杠杠,实际亏损达到20%,杠杠盘可能就会认错出局,而股价下跌10%,可能只需要指数下跌5%就足够了,我们常见的情况可能多半如此。事实上,对亏损多少止损的问题,我们没必要猜,市场数据最终会告诉我们的,但作为一种经验,有必要在前面先说说。

那到底怎么用融资融券的数据呢?交易所公布的融资融券交易明细,通常会公布本日的融资余额,本日的融资买入额,本日的融券余量约以及本日融资融券余额等几个数据,在得到这些数据后,我们先做如下处理:先计算当日融资净买入余额,这个数据只需要用当日融资融券余额数据减去当日融券余额数据,接着我们用当日融资净买入余额除以当日融资买入额,得到融资成本均线(实际上也可以看做杠杠资金的活跃度)。个人之所以把它叫融资成本均线,是因为它反映的是现有的融资净买入余额,多少天可以周转一次,或者换句话来说,以当天的融资买入额,净融资买入余额多少天内可以实现。

如果按上面的说法,融资成本均线,很多人可能发现了,实际上它和均线是有类似之处的,只不过,它反映的是场内资金加杠杠的时间成本。在得到融资成本均线,大家可以再回过头去看看股灾去杠杠的那波杀跌,当时的融资成本均线与真实的融资余额变动之间的关系。当时的融资成本均线是多少了,大家可以去算算,大致是16,时间是6月18号,跌穿以后,融资盘什么时候大规模减仓?大致是6月23,24日,指数实际也就跌了5%左右,随后就产生了杠杠盘的踩踏,几个交易内,融资余额至少减少了2000亿元以上。

而15年12月份,首次跌穿融资成本均线11,当时指数的位置大致是3595,如果按照前面5%左右的指数跌幅,就可能出现杠杠盘踩踏,那么简单的估算踩踏位,实际在3400点附近,沪指在11月底和12月中旬两次打到3400附近止跌扛住了,到底为何?事后来看其实就是杠杠盘的自救,1月4日第三次跌穿后出现杠杠盘踩踏,整个融资盘减少了差不多3000亿。

说了这么多,有些人可能会说怎么都是过的,那现在到底怎么看?我们简单算了下,最新的融资成本均线大致是25,对应的沪指位是3217,目前的市场,显然是已经在线下运行,说乐观谈不上(哪天站上了当天的融资成本均线再说乐观不迟)。如果参考前面的经验,后面3050附近(3217*0.95=3056)大家尤其需要注意,一旦跌穿容易形成杠杠盘踩踏跌过头,同时那个位置大致也是本轮险资举牌的启动点,重要性不言而喻。

当然,融资融券数据的实际应用,在实战中会有更多的变化,会比较复杂,前面和大家聊的,更多的只是一种思维模式,虽然不能解决所有的问题,但至少,在杠杠资金推动的市场,我们能有效的规避极端行情的伤害。

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