低估蓝筹仍是资金短期供给方向

2016-12-09作者:刘银华

刘主席发飙,闹事的“熊孩子”被打屁屁,近日舆论风向突转,担忧蓝筹股“阴沟里翻船”的“吃瓜群众”大增,然几日过去,蓝筹股像打不死的小强,慢慢回血,带领沪指慢慢收复失地,反倒是被寄予厚望的成长小票,一头栽倒在阴沟里。

为何大家预期该跌的蓝筹没跌、该涨的小票没涨,市场选择了看似最不可能的走势?理由其实很简单,A股市场,从来都是政策市,高层的意图、资金的属性,对市场的风格偏向有重要影响。高层的意图是什么?我们无从准确知道,但从政策的走向,我们还是能推测一二。中国目前面临的最大问题,一个是高杠杠,一个是高负债。虽说通过14年中至15年中的股权质押物抬高行情以及15年初开始的土地质押物行情,暂时解决了质押物(股权和土地)以及债务置换(高息换低息、短期换长期)问题,延缓了危机的发生,然要从根本上解决“两高”问题,提高企业效率的国企改革、供给侧改革以及“合法赖账”的债转股就势必要进行。有政策需要的地方,就需要舆论造势,需要资金引导,没有资金,改革谈何开始?大家想想是不是这个理,如果作股市服务实体经济转型的预期,那么改革攻坚期,短期看蓝筹应该比看成长的小票会更靠谱一些。

当然,市场的风格偏向,并不是哪个单一因素就能决定的,传统蓝筹改革有资金需求,那还得市场买账才行。市场买不买账?我们得看资金属性,或者说看舆论引导。本轮蓝筹股行情,说到底,资金主要有三个来源,一个是此前救市进去的国家队,一个是频频举牌的险资,再有一个是债市溢出的资金,它们共同的特点是大多是有国家背景,风险偏好很低,同时规模较大,这样一批属性的资金,会买什么风格的票,那是再明显不过。难道有人真会认为,刘主席放狠话会彻底改变险资投向或者风险偏好?

我们始终认为,大资金所在之处,才能产生超额收益,既然国家改革有需要,有背景的大资金都在为改革造势,舆论都在为改革呐喊,在政策信号或者市场技术信号逆转前,我们没有理由不为此努力。

第三个看好低估蓝筹股的理由,有一定的特殊性,大家都知道,目前时间上已经处于年底,各市场主体有财务结算期,资金需求较多,对流动性要求较高,同时,由于机构年底有做净值争排名的压力,在市场风格一旦确定后,排名的压力使得资金操盘者行为模式趋同,如果市场深蹲,否则风格短期很难逆转。

基于上述理由,我们有理由相信,尽管被险资调控撞了一下腰,但大蓝筹、大象股或许还会再飞一阵。不过,提醒大家注意的是,存量博弈的市场,一方的上涨始终以挤压另一方为代价,大票的流动性套利终会有天花板,如果蓝筹股彻底歇菜,市场或将有一次深蹲,对可能的风险,做好预防总不会错的。

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