3050附近谁来反击?

2016-12-20作者:刘银华

银行表外理财纳入广义信贷范围,国海证券假章事件持续发酵,“钱荒”继续升级,资本市场风声鹤唳,不少客户彻底懵圈了,现在是该“逃”还是“淘”,市场上莫衷一是,延续此前分析思路,下面谈谈个人的一些想法和推理逻辑。

本轮市场调整,尽管原因很多,但最根本的原因,显然是流动性趋紧,市场缺钱了。“钱荒”刚开始冒头的时候,大家当时还有很多争论,但从过往的数据周期规律,当时个人就提到一个观点,今年的11月份至来年的4月份左右,市场可能会有一次流动性坍塌,现在来看事已成真。

按着流动性趋紧的思路,市场的演绎,个人一直觉得会出现两个层面的表象:一个是杀流动性,一个是杠杠盘踩踏风险。在“钱荒”早期,银行委外资金、表外资金会逐步收缩,但委外收缩的资金依然不能弥补资金需求时,杀流动性就不可避免。12月份以来,大家可能发现了,前期市场上表现最好的蓝筹股最近比较惨,银行、保险等低估值、高分红的品种,近期跌得更凶,为何?此前我们在《杀流动性,市场是真缺钱了》里面已经说过,真缺钱了一定是杀能上量的、流动性好的蓝筹股,昨日市场看着好像没怎么跌,但沪深300指数、上证50指数已新低,信号还不明显么?所以今天沪指再次向下,从预期上来讲也是很正常的事。

但是,提醒大家注意的是,杀流动性杀到一定程度,一定会触及杠杠盘踩踏的问题,这个想必也比较好理解,毕竟,目前国内的融资融券标的,基本都是以大盘蓝筹股为主。现在的问题是,杀到什么位置,可能会触及杠杠盘风险呢?这个问题其实我们在前面《融资成本均线及其应用》一文中已有交代,按照当时两融数据的简单估算,当时我们说3050附近可能会比较关键,今天沪指的最低点,实际上距离该点位已不远,意味着杠杠盘踩踏并非遥不可及。如果做预期的话,后面该发生什么?个人的观点是可能会有一次像样的反击,当然,你也可以理解为“自救”。

如果做上述预期,那么沪指到3050附近,短期倒未必很悲观,只少,它不会一杆子的搞下去,“自救”嘛,本能的东西,资金都会有。现在大家要考虑的是,如果要反击,什么品种反击的概率会比较大点?个人的理解还是低估的大盘蓝筹股,这么说很好理解是吧,杀流动性影响最大的是它们,杠杠盘多可能爆仓的还是它们,它们不反击哪来的像样反弹。回头再来看今天的市场,蓝筹股很弱,小票扛着,这不是希望的一种状态是吧?所以呢,市场在这里再反复折腾下,也是比较合理的预期。不过,整体看,3050附近,蓝筹或者说沪指反击一下,应该还是大概率。

后面大家要注意的是,如果蓝筹股真的出现了反击,那么融资盘怎么变动,就显得尤为重要。如果是反弹伴随着融资余额的减少,那么短差后还是先撤为妙,反之,反弹伴随着融资盘的快速上升,或许,“解放军”那是真来了,市场调整可能也就告一段落了。

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